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“ 复旦博导创办的银诺医药二次冲击港股IPO，核心产品依苏帕格鲁肽α虽已商业化，但面临高额研发投入、巨额亏损以及减重药市场巨头竞争等难题，其IPO前景充满变数。”
二次冲击港股，银诺医药亟待破局
在医药行业竞争愈发激烈的当下，一家由复旦博导创办的药企 —— 广州银诺医药集团股份有限公司(简称：银诺医药)，再次向港股发起冲击。其核心产品依苏帕格鲁肽 α 虽已在 2 型糖尿病治疗领域实现商业化，但面对竞争白热化的减重药市场，以及自身高额研发投入与巨额亏损的现状，此次 IPO 充满挑战与未知。
核心产品商业化，成绩背后有隐忧
2007 年，银诺医药创始人王庆华率先提出利用重组融合蛋白工程技术生产长效 GLP-1 治疗 2 型糖尿病的策略，并于 2014 年成立银诺医药，依苏帕格鲁肽 α 也随之成为公司核心产品。如今，这款产品不仅是首款在中国获批的国产人源长效 GLP-1 受体激动剂，且在今年 1 月获得 2 型糖尿病治疗适应症的上市许可，2 月便实现商业化。从市场反馈来看，在阿里健康大药房，怡诺轻(依苏帕格鲁肽 α 商品名)不同规格的注射液在优惠前价格分别为 2796 元(2 盒装共 4 支 3mg(0.5ml))与 1196 元(2 盒装共 4 支 1mg(0.5 ml))，且在商业发布后的第二个月，其在一家领先电商平台的搜索指数上升了 40% 。
然而，辉煌的成绩背后，是银诺医药对核心产品的巨额研发投入。招股书显示，2023 年及 2024 年，依苏帕格鲁肽 α 产生的研发开支分别占同年研发开支总额的 76.4% 及 95.7%，两年研发开支分别为 4.92 亿元与 1.03 亿元。与此同时，公司在商业化前一直处于亏损状态，2023 年至 2024 年，年内亏损分别为 7.33 亿元、1.75 亿元，两年累计亏损 9.08 亿元。尽管 2024 年净亏损同比减少，但公司仍坦言，未来几年预计将继续产生经营亏损，且运营已消耗大量现金。
瞄准减重药蓝海，却遇巨头围堵
银诺医药将目光投向了减重药市场这片蓝海。随着全球肥胖及超重药物市场规模从 2018 年的 10 亿美元增长至 2024 年的 169 亿美元，且预计到 2034 年将达到 577 亿美元，GLP-1 受体激动剂在该市场的占比也逐年上升，2024 年占全球肥胖 / 超重药物总市场的 86.6%，预计 2028 年将达 91.5% 。但这里早已是巨头林立，诺和诺德的司美格鲁肽、礼来的替尔泊肽等产品占据了大量市场份额，2024 年司美格鲁肽与替尔泊肽的全球销售收入分别达 84.40 亿美元与 49.26 亿美元，二者在全球 GLP-1 超重和肥胖药物市场的份额合计超 90% 。国内市场同样竞争激烈，截至 6 月 5 日，中国有 51 种处于临床开发阶段用于治疗超重和肥胖的 GLP-1 受体激动剂候选药物，其中 22 种为人源长效的 GLP-1 受体激动剂，部分药企的候选药物已提交上市申请或进入三期临床试验。
银诺医药用于治疗肥胖和超重的依苏帕格鲁肽 α 虽已启动 IIb/Ⅲ 期临床试验，预计 2026 年四季度完成，但在众多强劲对手的夹击下，能否成功突围，在减重药市场拼抢到足够的份额，为公司带来盈利，成为此次二次赴港 IPO 能否成功的关键。其产能布局方面尚未有突出优势，而竞争对手诺和诺德、礼来已纷纷加大投资扩建产能。
IPO前景未卜，医药行业新案例
此次银诺医药二次赴港 IPO，既是对自身发展的一次重要挑战，也引发了市场对其未来发展的诸多思考。在核心产品研发投入巨大、市场竞争激烈、自身持续亏损的情况下，银诺医药能否凭借依苏帕格鲁肽 α 在减重药市场打开局面，实现盈利，从而在港股市场站稳脚跟？这不仅关乎企业自身的命运，也为医药行业的发展提供了一个值得关注的案例。
IPO募资使用范畴
值得注意的是，招股书披露，银诺医药此次募资将用于正在进行及计划中的临床试验以及核心产品依苏帕格鲁肽α的计划商业上市，其中包括资金将用于进行依苏帕格鲁肽α适应症扩展的进一步临床研究、用于计划中的治疗MASH的美国及中国全球多中心IIa期临床试验；同时，部分资金将用于连同其他资金来源将用于依苏帕格鲁肽α的计划商业上市，包括扩大内部销售及营销团队；另，募资将用于补充营运资金及其他一般企业用途。
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尾声：
“ 银诺医药的二次赴港IPO之路充满荆棘与挑战配资炒股用什么软件，未来在减重药市场的表现将决定其在资本市场的命运。后续其产品研发进展、市场竞争策略以及盈利情况等，都值得持续关注。让我们静待这家药企在市场浪潮中的发展与蜕变。”
